1月新增贷款创单月新高

虽然居民中长期贷款新增规模依然较弱，不过，1月新增贷款创单月信贷投放历史新高。央行日前发布的最新数据显示，1月新增人民币贷款4.9万亿元，环比多增3.5万亿元，同比亦大幅多增9227亿元。

接受记者采访的多位分析人士均认为，经济基本面快速恢复，市场化融资需求复苏步伐加快；年初货币信贷形势分析会以及早春效应下，银行信贷投放节奏明显前置、靠前发力，叠加贷债跷跷板效应和各项稳信贷政策工具驱动，1月信贷实现“开门红”。

对公贷款和对公中长期贷款强劲

那么，贷款主要投向哪了呢？

央行数据显示，对公贷款成为新增信贷的主要支撑。1月企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，同比大幅多增1.32万亿元；企业中长期贷款增加3.5万亿元，同比多增1.4万亿元。不过，在信贷维持较高景气度情况下，部分银行通过压降票据资产来腾挪额度，1月票据融资减少4127亿元，同比大幅回落5915亿元。

对此，东方金诚首席分析师王青认为，1月企业贷款在总量扩张的同时，期限结构也继续改善，这一方面源于经济回暖背景下银行风险偏好回升，另一方面也因监管要求银行“进一步优化信贷结构”，银行在政策面引导下也有意加大中长期贷款投放力度。

不过，1月新增社融5.98万亿元，比上年同期少1959亿元，主要拖累项是债券融资缩量。民生银行首席经济学家温彬认为，受去年四季度以来信用债利率明显上行影响，企业发债意愿低迷，部分企业发债需求转向贷款，贷款和债券置换效应明显，带动1月信用债净融资继续同比少4352亿元。另外，1月政府债净融资4140亿元，但受去年高基数影响，同比少1886亿元。

居民爱存款致M2增速创新高

1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点，创下自2016年4月以来的最高值。

温彬指出，支撑1月M2增速创新高的最主要因素是居民存款，同时信贷高增下派生能力增强和财政靠前发力也加大了货币投放。“春节前企业集中发放薪酬福利，单位存款向住户存款转移，同时受个人消费意愿仍偏低等因素限制，居民更多选择将收入进行储蓄而非消费，助推M2。”温彬认为。

数据显示，1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元。其中，住户存款增加6.2万亿元，非金融企业存款减少7155亿元，财政性存款增加6828亿元。

随着疫情扰动减小，居民存款能否向企业存款回流备受业界关注。

中金公司研报认为，今年可能依然缺乏足够多的优质资产来吸纳和分流存款资金。存款增量的高低主要取决于融资需求是否强烈。如果房地产的融资需求不强，“资产荒”的局面可能依然是难以明显改善。

王青也认为，当前M2增速处于高位，背后的原因还包括上年财政大规模退税等因素带来的影响。这显示货币、财政政策共同发力作用下，金融体系对实体经济的货币供应量持续高增，一旦宽货币向宽信用渠道打通，其对实体经济的提振效应将充分体现。“接下来房地产支持政策需要进一步加码。”王青建议道。