节后红包行情有望延续 这些赛道尤其需要关注

　　刚刚过去的庚子鼠年完美收官，A股连续三天强势拉升，上证指数和创业板指均以鼠年最高点收盘。

　　在新的一年，A股市场将呈现什么样的态势？市场风格是否会进一步延续？又有哪些赛道值得关注？

　　上海证券报记者就此采访了东吴证券首席经济学家陈李。他判断，今年第一季度市场仍会比较活跃，第二季度市场可能出现比较大的调整。业绩高增长、超预期增长的板块在2021年将有超额收益。

　　节后A股市场仍会比较活跃

　　就节后的市场行情，陈李认为，基于上市公司业绩确定向好，市场3月和4月会比较活跃。在年报和一季报披露期间，部分公司利润将有超大幅度的增长，化工、机械、原材料行业里很多企业利润增幅将超过100%。

　　“国内的机构投资者正在急切地去寻找一些业绩高增长的行业，以弥补市盈率下跌的风险。”陈李认为，2021年会出现很多利润大幅增长的公司，业绩高增长的板块能够有效对冲市盈率下跌的风险。但是，部分利润偏稳定，增长幅度不突出的板块，估值调整的压力较大。2021年A股市场的超额回报将更多来源于机械、化工行业龙头标的。

　　他也提醒，从4月中下旬开始，投资者要密切关注央行对货币政策的指引，尤其是社融增速变化。

　　优秀公司股价将震荡上行

　　节前一段时间，由于市场资金面预期收紧，A股部分抱团股遭遇“杀估值”，有关机构抱团的话题受到热议。

　　陈李认为，当前的抱团股多是具有发展前景的优质公司。不过，即使是前景光明的行业也不能完全不看估值。目前申万28个一级行业里面，22个行业的估值都处在5年来的新高附近。估值较高的情况下，市场对流动性较为敏感。由于预期未来流动性收紧，机构投资者也正变得越来越谨慎。

　　他表示，未来机构抱团股的表现将会出现分化。“2021年是经济复苏的一年，企业利润多数会有大幅增长，业绩不达预期的公司可能出现大幅下跌，而优秀的公司股价将在震荡中上行。”

　　据陈李了解，对估值较高且增长不那么快的行业，比如说食品饮料，机构投资者已经存在不小分歧。清洁能源属于全球投资者共同看好的领域，买方机构对于光伏、电动车、电池等非常看好，有大量的持仓买入行为。“清洁能源在大方向上很好，但也不排除在今年会有一些波动调整，部分公司的估值泡沫较难持续。”他表示。

　　互联互通规模将继续扩大

　　尽管春节前最后一个交易日北向资金净卖出17.81亿元，但这并不改变北向资金整体净买入的大趋势。

　　据陈李测算，2021年北向资金会大规模流入A股市场，回到2019年3000多亿元的水平，远高于2020年2000多亿。

　　代表外资力量的北向资金为何选择持续加仓A股？陈李表示，相比担心流动性转向、抱团风险的内资，海外投资者对于A股显得更为乐观。海外投资者看到了中国经济持续恢复，企业盈利大幅增长，尤其是完善的工业体系、高效的供应链。海外机构对于A股标的覆盖面也在扩大，投资标的从集中走向分散。

　　从去年12月到今年1月，南向资金大规模流入港股，港股市场异常火爆。对于近期来势汹汹的南向资金，陈李表示，今年1月南向资金净流入规模加大，当月净流入规模就已经赶上去年一个季度的规模。

　　陈李认为，在今年第一季度至上半年，港股的投资机会较好，南向资金还将源源不断流入香港市场。“欧美宽松的流动性环境一段时间都不会发生变化。海外资本能够持有一些市盈率看起来很高，未来增长比较确定的公司。在这种情况下，港股上市公司一方面表现出盈利高速增长，另一方面还能享受海外较为宽松的流动性。”