全球市场波动 A股春季行情如何走？

全球金融市场出现反复波动。其中，A股上周（2月21日～2月25日）主要指数分化明显，上证指数下跌1.13%、深证成指下跌0.35%、创业板指上涨1.03%。有金融机构对历史上6次地缘冲突事件复盘后显示，地缘冲突并没有改变中美股市中期趋势。

在当前局势之下，A股春季行情将如何走？投资者可重点关注哪些领域的投资机会？

历史复盘

地缘冲突对股市中期走势影响有限

“本轮俄乌冲突对市场影响较大，可能因为海外通胀高企且临近美联储3月议息会议。”财通证券首席策略分析师李美岑表示，当前市场全球市场处在极为敏感时段，在俄乌冲突缓和后，也还需观察海外流动性拐点影响。

值得关注的是，记者梳理发现，多家金融机构表示，地缘冲突并不改变股市中期趋势。其中，中信证券对历史上6次地缘冲突事件复盘后表示，地缘冲突并不改变中美股市中期趋势。从历史来看，地缘政治危机对国际资本市场的影响主要有“波动情绪化、反映时效快、持续时长短、后续影响小”的特点。

数据显示，上证指数/标普500在过去6次地缘冲击爆发后2周平均涨幅分别为-1.8%/0.0%，4周后平均涨幅分别为-0.5/-0.6%，60个交易日后则平均实现3%涨幅。

仅就A股和美股而言，中信证券表示，通过对过去6次地缘冲突窗口复盘后发现，冲突后指数通常快速回调，随后一个月呈宽幅震荡格局，再往后则企稳回升。

中金公司指出，对于基本面受直接影响不大的市场，单纯因避险情绪不加区分地抛售在一定意义上反而释放了在其他方面的压力，因此一旦局势缓和或提供更好再介入机会。

后市布局

紧扣稳增长主线 围绕“两个低位”布局

对于A股后市布局，中信证券分析，地缘风险冲击的高点或已过，风险扰动主要体现在情绪层面，3月将进入稳增长政策初步效果观察期，预计后续政策将持续加码并进入集中发力期，A股“三底”已依次确认，建议保持较高仓位，紧扣稳增长主线，坚持行业和风格两个维度的均衡配置，围绕“两个低位”布局，具体包括基本面预期处于相对低位的品种，如汽车及零部件、光伏风电设备等；估值处于相对低位的品种，建议关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商、建材和家居企业等。

不过，广发策略戴康团队指出，2022年较难重现2021年3月“茅指数”微观结构调整后的“增量行情”。2022年A股从三年“亢奋”转向“速冻”缺乏增量资金，资金“存量博弈”将制约市场反弹空间。重现“增量行情”需要更大的（政策/基本面）改善吸引增量资金进入，但短期新增的地缘风险反而可能成为市场调整的助推器。

中金策略建议，成长股在前期的大幅回调中风险已经有所释放，逐步在进入“逢低吸纳”的阶段；“稳增长”板块波动加大，但后续可能仍有表现空间。而整体来说，市场风格相比前期“稳增长”跑赢，有可能逐步向相对均衡的阶段过渡。