中证医药指数成分股自高点回撤超50%

3月21日，医药板块整体上涨，带动部分相关主题基金净值回升。不过，记者观察到，中证医药指数成分股自去年高点平均回撤超50%，多只明星医药股跌幅超七成。对于医药板块后市情况，机构看法现分歧，有基金经理提醒，创新药企业往往资本投入较大，且非常依赖融资性现金流，同时成功率也比较低。因此，基于这一产业的投资逻辑将会有较高风险，即使是龙头公司，也不能确保有足够的抗风险能力。

医药基金持仓比例下降

东吴证券研报指出，上周生物医药上涨 1.08%，板块表现优于沪深300的0.94%跌幅。从市盈率来看，截至3月18日，医药指数市盈率为 31.01，环比上周上升 0.37 个单位，低于历史均值9.83个单位；沪深300指数市盈率为12.32，医药指数的估值溢价率为151.7%，环比上周上升5.3个百分点，低于历史均值39.6个百分点。

不过，据统计，中证医药指数成分股自去年高点平均回撤超50%，多只明星医药股跌幅超七成。

股价下跌的一大重要因素是基金的减配，据安信证券统计，2021年四季度，全市场医药基金持仓比例为10.77%，环比下降2.36个百分点；剔除医药主题基金后的持仓比例为7.60%，环比下降1.76个百分点。医药行业热度有所下降，公募基金医药仓位处于历史相对低位。剔除医药主题基金后，医药生物板块配置程度明显下降，2020年三季度至2021年三季度配置比例已达到近三年低位。

机构对后市观点现分歧

记者关注到，对于医药板块后市情况，机构看法有分歧。在华安基金看来，医药板块目前落在“较好的击球区”。理由是2021年下半年以来，医药生物板块的持续调整，主要来自于市场对集采、医保谈判的过度负面解读。此外，2020年疫情对基本面的催化，叠加流动性极度宽松的环境，将高景气优质药企的估值推向高位。经过前期的持续调整，医药生物板块的负面因素得到了充分释放。

东证资管认为，2021年下半年以来，医药板块经历了数月的下跌调整，“估值高”的问题已经得到了极大的缓解，从中长期来看，医药板块已经处于相对底部的位置。

不过，中庚基金明星基金经理丘栋荣在近期对创新药板块的投资风险给出了警示。他认为，创新药企业往往资本投入较大，且非常依赖融资性现金流，同时成功率也比较低。因此，基于这一产业的投资逻辑将会有较高风险，即使是龙头公司，也不能确保有足够的抗风险能力。