景林资产高云程：面对恐慌与焦虑，回归理性与常识

新冠疫情在海外持续发酵，原油市场动荡不安，全球股市因此剧烈调整，此前走势独立的A股也未能幸免。一些悲观的声音认为，我们正在面临一场经济和金融危机。对于当下市场，究竟应该如何审视？

券商中国记者近日获得一份景林资产总经理高云程写给投资者的最新月报，高云程分析了当前股市值得关注的几个现象，他认为，这次新冠疫情是对企业的内外部压力测试，顺利经受住考验的公司才是值得投资的好公司，各行业集中度的快速提升以及线上化进程的加速，是两个确定性趋势。

以下为月报全文：

面对恐慌与焦虑，回归理性与常识

在经历了一个令人焦虑不安的春节后，股票市场重新开盘并产生了大幅度的波动，主要原因是对病毒的恐惧和对短期经济停滞的担忧。不仅是中国，全球股票市场也在病毒广泛传播之后出现恐慌性的下跌，市场也许在过度交易恐惧本身。

关于病毒何时会彻底消失，生活何时能恢复常态我们无法预测，但是我相信时间不会很长。关于此次事件引发的思考和对投资的启示，想和大家分享一些观点。

现象与分析

1、在出现恐慌性事件的时候，很多人倾向于获得更多的信息而又缺乏筛选信息的能力。结果就是信息本身让人变得更加焦虑、烦躁和盲目，一部分投资者只能根据自己的理解或者自己愿意看到的信息去做出投资决定，这种决定本身的盲目性近似于赌博。而且由于信息的易得性，使得部分投资者倾向于觉得这一类浅层信息就能帮助做出投资决策。而且一旦蒙对，就会催生自信心膨胀与自我强化。

2、每一个个体都清楚并且在不断告诫自己多做理性的决定。但是每一次市场大幅波动的时候，又会出现大多数投资者忽略常识的情况。以至于每隔几年我们都能看到“讨论基本面就输在起跑线上”这样无知无畏的言论反复出现。另外一个现象是高换手率、高成交金额的出现，这其实是对已买入资产的极端不信任才会出现的交易行为，通过频繁的更换投资标的来应对内心深处的不安。

3、场外资金有加速流入的迹象，比如多年不关心股票的同学会询问购买基金的问题，市场会出现热门基金需要配售。赚钱效应让没有进场的投资者产生焦虑，关于一趟高速火车的段子被反复演绎。车上的随时想着是否应该下车，没上车的又怕错过财富的快车。

思考与启示

1、我们一定要知道自己不知道什么。看到一些信息，和能对一些问题有非常深入的理解并且做出判断，是完全两回事。努力拓展认知圈是非常重要的，但更重要的是回到能力圈范围内做决定。我们一定不希望给自己拔牙的医生是一个只看过网上拔牙教程的人，但是很多投资者就是看看教程就上场交易各种股票了，并且阅读教程的时间也许只有一两天。

2、相信常识和一般规律，相信经过历史验证大概率能成功的经验。可惜这种道理不如一夜暴富的案例来得激动人心，所以慢慢得变富本身就是一件考验耐心与人性的难事。

3、这次疫情如同过去两年中国经历的去杠杆、贸易战一样，是对企业各种内外部压力的测试。顺利经受住考验的公司才是值得我们投资的好公司。我们看到各行业集中度的快速提升以及线上化进程的加速这两个确定性趋势。全国人民闷在家里的时间，充分体验了线上教育、娱乐和办公等服务的便利。这个影响会非常深远。

4、相信过去的一段时间，很多人都会焦虑和不安，甚至会忘记一些投资的基本原则。再和大家重温巴菲特选择公司的三个原则：未来自由现金流好的公司，信得过且有能力的管理层，当然记住还要有一个合理的价格。

5、最后留给大家两个开放式问题，这些问题的答案会让您觉得其实决定也没那么难做。如果只允许你带一件东西出门，你会带什么？如果你要给你的孩子留一大笔财富，并且这笔财富只能现在买入并持有三个股票，孩子成年前不能交易，你会买哪三家公司？

轻易能获得太多选择有时候是一种烦恼，专注在最需要和最擅长的事情上，我们才能更从容。

以上一些思考与所得，和大家分享，祝大家健康。

景林资产高云程