“面值退市”案例超历年总和 市场之手择优汰劣

　　“所谓壳价值应该为零！”多年前，记者曾就壳公司到底价值几何向资深监管人士发问，得到的答案斩钉截铁。

　　彼时，炒小、炒差、炒低价股之风尚炽，赌壳、囤壳、玩壳者还大有其人。仅凭“重组预期”“壳股特质”，并无基本面支撑的股票就能被炒上几倍。而它们的命运，其实已在这位监管人士的断语中写就。如本周触发“面值退市”的*ST银鸽，也曾有自号“鳌迎”(All in)的资本玩家垂青，股价一度暴涨，最终却连面值都守不住。

　　加上*ST银鸽，今年以来已有8只个股触发“面值退市”，数量超过此前历年的案例总和(6只)。若以多年前的眼光来“审美”，这些“面值退市”股基本都符合股价低、市值小、基本面差的“性感指标”。但在今日，“性感指标”已成致命缺陷。

　　细看这8只“面值退市”股，带有ST、*ST等风险警示标识的占了一半。剩下的一半，有的深陷债务泥潭，有的曝出巨亏，有的财报被审计机构拒绝背书，有的甚至都不能按期披露年报，可谓问题成堆，亮点阙如。

　　可见，这些股票跌破面值，被市场抛弃时，其自身的处境早已是风雨飘摇。但为何此时没人再来赌一把，画一张“咸鱼番生”的饼？因为市场已经变了，对规则的修改、对投资者的教育、对杠杆资金的整顿，以及注册制的“釜底抽薪”，剥掉了壳概念最后的外壳，仅留下价值的空洞。此时，缺乏基本面支撑的个股自然失去了投资者的支持，“面值退市”正是市场之手择优汰劣的结果。

　　更全面、更直观体现市场化优胜劣汰的，是被边缘化个股的流动性日趋枯竭。

　　以2015年6月12日(沪指5178点)、今年的6月10日作为“时间切片”，A股中成交额最少的500只股票的单日成交额均值，已由1.66亿元缩减至958万元，前后相差逾16倍。对比之下，A股总成交额前后相差才2倍多。

　　目前这些成交量低迷的个股，剔除极少数处于涨跌停状态的以外，有近八成股价不到10元，逾四成股价不到5元；市值不到30亿元的有近七成，市值在20亿元以下的逾三成。总体呈现中低股价、中小市值，基本面或乏善可陈、或已暴露风险的特征(ST及*ST公司占两成)。

　　同时，按可比口径(剔除2015年6月12日后上市的公司)，A股目前(6月10日收盘)市值低于20亿元的公司有275家。而在2015年6月12日那天，这个数字仅为9家。也就是说，所谓“小市值”概念股，在5年间“扩容”了近30倍。

　　但这绝不意味着“小市值”概念的繁茂，恰恰相反，“以小为美”的投资风格近年来迅速凋萎。背后则是众多投资明星的陨落，巨额财富的灰飞烟灭。如2015至2016年大举押宝小市值的中科招商，先后举牌十余家上市公司，终在2017年摘牌于新三板。还有曾带着“私募冠军”光环的罗伟广、苏思通等，在“炒股炒成上市公司实控人”后，最后也都逃不脱折戟沉沙、黯然谢幕的命运。

　　对此，粤开证券研究院副院长康崇利表示，今年以来低价股数量明显增多，一方面与当前市场风格有关，另一方面也和资本市场的日渐成熟有关。

　　“从大方向上看，炒壳赌重组这种投资策略的路只能是越走越窄。选择超低价股作为投资标的的赌博心态，胜率低、风险大。”一位投资人士这样告诉记者。还有分析人士认为，低价股未来可能会越来越多。对差的公司给予低价，甚至低到跌破面值，这是成熟市场的正常现象。