首例上市券商合并拉开序幕 国联证券筹划吸收合并国金证券

9月18日（上周五），证券板块“异动”，国联证券、浙商证券、哈高科、国金证券全部涨停，中泰证券、第一创业等12只券商及券商概念股涨幅超5%。次日，“国金证券、国联证券合并”的消息在坊间传播开来。9月20日下午，两家券商发布公告“官宣”，国联证券正筹划换股吸收合并国金证券，两券商A股股票21日起停牌。若合并成功，这将成为A股史上首例上市券商之间的合并重组案例。

近年来，在监管层提出鼓励通过市场化并购重组等举措打造航母券商的背景下，国内证券业并购重组成为行业发展“关键词”。对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示：“券商通过合并重组强强联合，是当下做大做强的一个渠道，能够助力打造航母级券商，促进证券行业的发展。券商合并的消息，也将有利于推动券商股行情的崛起。”

　　国联证券拟受让

　　国金证券7.82%股份

9月20日，国联证券表示，9月18日，国联证券已与长沙涌金(集团)有限公司(以下简称“长沙涌金”)签订了《国联证券股份有限公司与长沙涌金(集团)有限公司关于国金证券股份有限公司之股份转让意向性协议》(以下简称“《股份转让意向协议》”)，拟受让长沙涌金持有的国金证券约7.82%的股份。

据《证券日报》记者翻阅国金证券半年度业绩报告发现，长沙涌金为国金证券第一大股东，期末持有国金证券5.47亿股，占比为18.09%；同时，国金证券第二大股东为涌金投资控股有限公司（以下简称“涌金投资”），期末持有国金证券2.83亿股，占比为9.34%。而长沙涌金与涌金投资存在关联关系，亦属于一致行动人。两家公司合计持有国金证券27.43%的股份。

国金证券前身为成立于1990年的成都证券公司，于2005年11月份更名为“国金证券有限责任公司”。而如今的国金证券股份有限公司为成都城建投资发展股份有限公司吸收合并国金证券有限责任公司后更名而成。

而国联证券原为无锡市证券公司，2008年5月份改制为股份有限公司并更名为国联证券股份有限公司。国联证券于今年7月31日在A股上市，这也是今年在中银证券、中泰证券上市之后，上市券商迎来的第三位新成员。同时，国联证券也是第13家A+H上市券商。

国联证券的控股股东是无锡市国联发展（集团）有限公司（以下简称“国联集团”），实际控制人为无锡市国资委。截至7月31日，国联集团直接持有国联证券22.87%的股权，并通过其控制的国联信托、国联电力、民生投资、一棉纺织、华光股份等几家企业间接持有国联证券35%的股权，合计控制国联证券57.87%的股权，达13.76亿股。

　　打造航母级券商背景下

　　国内证券业整合已启动

而国联证券与国金证券筹划的重大事项不仅仅于此。9月20日，国金证券、国联证券双双表示，国金证券与国联证券正在筹划由国联证券向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券。双方于2020年9月18日签署关于本次合并的《国联证券股份有限公司与国金证券股份有限公司之吸收合并意向性协议》，本次合并预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

对此，国联证券、国金证券均表示，因本次转让与本次合并尚处于筹划阶段，存在不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司向上海证券交易所申请，两家券商股票自2020年9月21日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

从两家券商的注册资本来看，国联证券为19.02亿元，国金证券为30.24亿元。从上半年的业绩来看，国联证券实现营业收入合计为8.22亿元，同比减少3.42%；实现归属于本公司股东的净利润为3.21亿元，同比减少9.84%。国金证券实现营业收入28.96亿元，同比增长51.36%；实现归属于母公司股东的净利润10.02亿元，同比增长61.24%。

而通过国联证券、国金证券9月18日的总市值来看，国联证券为467.1亿元，国金证券为462.4亿元，如若两家券商合并后，简单加总后市值达到929.5亿元，将位列上市券商第13位。

麦肯锡发布的2020年中国证券业展望中称，近年来，国内证券业整合已启动，呈现出同业兼并、混业融合、市场退出三大趋势。推动行业整合的核心驱动因素为：头部券商期望通过并购补齐业务短板或者扩大区域覆盖；头部券商与科技龙头强强联合实现跨界合作；在监管引导下，券商优化股权结构以实现自身资源禀赋再定位；券商估值处于低位区，并购性价比高；中小券商自身发展陷入困境等。

对于本次合并事件的影响，兴业证券首席策略分析师王德伦团队认为，“此合并事件有望催生市场再度提升对航母级券商的关注度，催生市场情绪提高，进一步提升大金融方向的关注度。作为本轮资本市场改革的重要载体，券商是一直长期较为看好的主线之一。”

杨德龙也进一步向《证券日报》记者表示，“未来十年是A股的黄金十年，券商将有比较好的成长空间，通过强强联合及合并重组，是一个促进发展的好路子。从现在券商板块的行情来看，处于调整的尾声，可以提前布局券商板块，迎接下一轮行情的机会。”