今世缘抛百亿营收计划未披事实依据 上交所闪电提醒“说大话”可能闪舌

　　来源：长江商报

　　4家上市酒企信披违规后，今世缘按章办事公布了业绩目标，但并未逃过监管部门的质疑。

　　1月13日晚间，今世缘(603369.SH)发布“五年战略规划纲要(2021-2025)”，计划到2025年努力实现营收过百亿(争取150亿元)。同时，公司确定2021年营收目标59亿元左右，争取66亿元。

　　就在今世缘发布5年目标的同时，上交所“闪电问询”，表示公司在披露上述预测性信息时，未提供充分、客观的事实依据与预测基础。

　　数据显示，2020年前三季度，今世缘实现营业收入41.95亿元，同比增长1.93%。多家券商预计，今世缘2020年全年营业收入为51.2亿元至54.43亿元之间。

　　如果以2020年营收54亿元为基准，今世缘未来5年年均增速须达到13.12%，就能完成百亿目标；年均增速达到22.67%，就能完成150亿元的目标。

　　不过，根据今世缘近年产能利用率等方面的情况，长江商报记者未能找到支持公司业绩目标的具体数据。资产管理分析师刘广文表示：“监管部门要求企业用充分的理由，来说明业绩预期，可以预防上市公司‘说大话’，是保护投资者的有利举措。”

　　截至1月14日收盘，今世缘股价达59.6元，下跌0.93%。

　　年均增速须达13.12%才能完成目标

　　年营收100亿元，在白酒上市公司中，处于什么地位？

　　以2019年为例，贵州茅台和五粮液营业收入分别为888.54亿元和501.18亿元，稳坐前两位，处于“第一方阵”。洋河股份、泸州老窖等5家上市酒企营业收入均超过100亿元，整体在“第二方阵”。

　　今世缘2019年营业收入达48.74亿元，超过口子窖，名列上市酒企第八位，领衔“第三方阵”，但营收不及第七位古井贡酒104.17亿元的一半。由此来看，如果今世缘营收超过100亿元，可以进入国内白酒上市公司“第二方阵”。

　　数据显示，2020年前三季度，今世缘实现营业收入41.95亿元，同比增长1.93%。其中，一季度，公司实现营业收入5.8亿元，同比下降9.52%；二季度实现营业收入4.39亿元，同比增长1.91%，这也使得上半年营收下滑幅度收窄至下降4.92%。三季度，公司营业收入2.94亿元，同比上升32.7%，公司前三季度营业收入转正增幅为1.52%。

　　方正证券预计，今世缘2020年营收将实现51.2亿元，同比增长5.1%；归母净利实现约15.3亿元，同比增长4.6%。

　　华安证券认为，今世缘2020至2022年预计营收同比分别增长7%、24%、20%，对应2020年营收为52.15亿元。

　　西部证券预计，今世缘2020年至2022年营业收入分别为54.43亿元、67.15亿元、80.88亿元，同比增长11.8%、23.4%、20.4%；归母净利润分别为16.13亿元、20.08亿元、24.47亿元，同比增长10.6%、24.5%、21.8%。

　　综合来看，券商预计今世缘2020年营业收入在51.2亿元至54.43亿元之间，增速为4.6%至11.8%。

　　如果以2020年营收54亿元为基准，今世缘未来5年年均增速须达到13.12%，才能完成百亿目标；年均增速达到22.67%，就能完成150亿元的目标。

　　百元以上价位白酒成营收主力

　　如果剔除2020年，从近几年业绩增速上看，今世缘完成目标并不困难。

　　数据显示，2017年至2019年，今世缘营业收入分别为29.57亿元、37.41亿元和48.74亿元，分别同比增长15.44%、26.49%和30.28%。

　　即便以最低增速15.44%来计算，今世缘只要保持这一速度，就能轻松完成百亿目标。

　　分产品来看，今世缘将白酒分为特A+类至D类。其中，特A+类为出厂指导价300元(含税，下同)以上的产品，特A类为100元至300元价位带产品，A类为50元至100元价位带产品，B类为20元至50元价位带产品，C类为10元至20元价位带产品，D类为剩余白酒产品。

　　2019年年报显示，今世缘特A+类和特A类产品营业收入分别为27.16亿元和15.27亿元，分别同比增长47.2%和20.96%，毛利率分别为83.31%和68.79%。这两类也是公司营收的主要来源和增幅最快的产品。

　　今世缘发布的2020年1月至9月与行业相关的定期经营数据显示，公司特A+类产品营业收入达25.58亿元，同比增长10.98%。特A+类产品也是公司疫情之下，营收唯一保持增长的类别。

　　由此来看，今世缘A+类和特A类产品是公司发展的基石。

　　实际上，上交所对今世缘业绩目标的质疑，更多的是来自“未加注解”。

　　上交所表示，今世缘关于2025年营收超过100亿元、争取150亿元等预计经营业绩将对公司未来经营产生重大影响，但公司在披露上述预测性信息时，未提供充分、客观的事实依据与预测基础。

　　实际上，“五年规划纲要”中，今世缘也列举了“关键战略举措”，如“以文化酒，创建市场营销新模式”“优化区域布局，专注战略板块市场”“以客户为中心，构建厂商命运共同体”等。

　　不过，长江商报记者发现，这些举措“干货”不多，没有具体的做法和数据支持。

　　已启动南厂区扩能技改项目

　　从监管部门的角度看，更需要有实际的内容支撑业绩目标。

　　上交所问询函表示，今世缘请结合历史和预计产能利用率情况、产销率、厂房、设备、人员配备情况，所在行业发展趋势、自身技术、竞争优势以及经营结果的实现路径等方面，补充披露上述预测性信息的依据并充分提示风险。

　　长江商报记者发现，2019年10月，今世缘发布公告称，公司审议通过了《关于新建五万吨陶坛酒库的议案》《关于新建自动化立体仓储物流中心的议案》和《关于新建智能化灌装中心的议案》。上述三个项目初步预算建设金额在5.5亿元、4.8亿元和4.4亿元左右，合计14.7亿元。

　　资料显示，今世缘酒业于2017年初启动南厂区扩能技改项目，规划在5年至10年内，实施一、二期技改项目，总投资超百亿元，使用土地约5000亩，建成综合性、智慧型白酒产业园区。

　　其中，技改一期A轮，建设内容包括美酒银行10万吨陶坛酒库二期、智能化成品酒包装物流中心以及中华缘文化中心。技改一期B轮，规划建设浓香型智能化酿酒车间、清雅酱香型智能化酿酒车间、不锈钢贮酒罐区、陶坛酒库，以及原料处理车间等配套项目。围绕南厂区技改及公司生产运营需要，同时启动传统酿酒车间的智能化升级改造、制曲智能化技改、污水处理站改造等技改项目。

　　2020年半年报中，今世缘在建工程包含7项，包括“10万吨陶坛酒库项目”、“污水处理升级改造工程”等。

　　资产管理分析师刘广文向长江商报记者表示，不少上市公司通过提出过高的业绩目标，来提振市场信心，从而影响二级市场股价，“监管部门要求企业用充分的理由，来说明业绩预期，可以预防上市公司‘说大话’‘，是保护投资者的有利举措。”