锂电三霸产能释放哪家强？天齐锂业数第一

　　来源：财联社 作者：李子建

　　锂盐企业长期看锂原材料资源，中长期则看产能的投放及扩产节奏。在该轮锂周期的行情之下，赣锋锂业(002460，SZ)“完美”踏中风口，于去年年底新增5万吨电池级氢氧化锂；雅化集团(002497，SZ)应机将原募投项目电池级氢氧化锂产能从2万吨增至5万吨；天齐锂业(002466，SZ)则在建2万吨氢氧化锂、4.8万吨碳酸锂(澳大利亚奎纳纳项目)。

　　目前，赣锋锂业拥有8.1万吨的氢氧化锂、4.05万吨碳酸锂及1600吨金属锂产能，另外2022年将新增阿根廷 Cauchari-Olaroz 锂盐湖项目年产4万吨电池级碳酸锂的产能，赣锋锂业拥有该项目的51%股权及76%产品包销权。

　　据其2020年年报显示，赣锋锂业碳酸锂、氢氧化锂及金属锂的有效产能分别为2.58万吨、3.1万吨及1600吨；有效产能利用率分别为57%、88%及99%。对于设计产能与有效产能差距较大的原因，公司表示，由于并非所有产线均在每年初完全建设，存在逐步释放产能的过程。除此之外，由于产线需要在固定时间内进行检修及升级调整，因此也会导致有效产能发生一定程度的变动。财联社记者粗略换算，公司锂盐设计产能利用率应为35%。

　　接近赣锋锂业人士则表示，目前赣锋锂业相关锂产品满产满销，可能只有一周的库存用于周转。而5万吨氢氧化锂项目一季度处于爬坡阶段，一季末刚刚达到满产。

　　天齐锂业拥有合计约4.48万吨/年的锂化工产品产能，其中碳酸锂产能为3.45万吨/年、氢氧化锂产能为0.5万吨/年。此外，公司还有4.8万吨/年氢氧化锂、2万吨/年电池级碳酸锂的在建项目，其中奎纳纳一期2.4万吨氢氧化锂项目力争于2022年第四季度达产。

　　由于天齐锂业未详尽披露各锂盐产品的产能利用率，根据其2020年年报统计，化学原料及化学制品制造业的生产量为3.81吨，因此粗略统计其产能利用率为85%。

　　雅化集团则拥有2万吨碳酸锂及3万吨氢氧化锂产能，但由于公司存在柔性生产及旧产线难以满产等原因，按照公司披露口径，拥有锂盐产能为4.3万吨。据了解，二期5万吨氢氧化锂新项目前期工作已经基本完成，目前开工在即，由于已有建设经验，二期项目的建设时间预计会短于一期。

　　2020年，雅化集团全年锂产品产量1.31 万吨，折合产能利用率为30%。由于雅安锂业2万吨碳酸锂项目为去年7月份投产，未折合有效产能，因此产能利用率为上述三公司中最低，据业内人士表示，2万吨碳酸锂项目预估今年可达到100%的产能利用率。公司亦称，目前锂产品市场行情看涨，公司产品供不应求。

　　综上，根据财联社记者统计，从锂盐产能的角度出发，赣锋锂业为当之无愧的龙头，锂盐产能赣锋锂业(12.31万吨)>天齐锂业(4.48万吨)>雅化集团(4.3万吨)；而从产能利用率看，天齐锂业(85%)>赣锋锂业(35%)>雅化集团(30%)。这或意味着，相对公司自身而言，在锂盐业务板块，雅化集团短期业绩或更具弹性。

　　若从锂盐产能，延伸至上下游产业链来分析，赣锋锂业垂直整合的业务模式或安全边际更高，其业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用；而天齐锂业集上游资源储备、开发和中游锂产品加工为一体；雅化集团则苦于仅中游锂产品加工。