人民币对美元汇率逼近6.5 波动中“贬”与“稳”对立统一

人民币对美元汇率一段时间以来的急涨行情告一段落。截至6月23日16时30分，在岸、离岸人民币对美元汇率日内分别下跌0.1%、0.08%，报6.4808、6.4850，双双逼近6.50重要关口。6月以来，在岸、离岸人民币汇率各自回撤1164、1132点，均已回吐5月涨幅。

人民币对美元汇率连续下跌之时，衡量人民币对一篮子货币的CFETS人民币汇率指数“处变不惊”。外汇交易中心最新发布数据显示，6月18日，CFETS人民币汇率指数为98.19，较此前交易周最后一个交易日上升0.51，持稳于相对高位。

“贬”与“稳”并行不悖，是因为在美元走强的大背景下，以稳健的中国经济基本面为支撑，人民币对于一篮子货币保持了相对强势。业内人士提醒，由于市场存在诸多不确定性，人民币对美元汇率后续仍将承压，且双向波动特征将更为突出。

单边升值预期被逆转

人民币对美元汇率近来处于急速波动之中。今年4月至5月期间，人民币快速攀升，引发看多力量迅速集结。尤其是5月，人民币汇率涨逾千点，频频刷新3年高点。外汇市场中，追涨杀跌的顺周期“羊群效应”也有所抬头。

针对部分炒作人民币汇率升值的论调，监管近来多次与市场沟通，强调“汇率测不准是必然”，双向浮动是常态，并时隔14年，重新祭出上调外汇存款准备金率的“大招”。

内有“降温”措施频出，外有美元预警信号持续闪烁。近日，美联储议息会议释放出超预期“鹰派”表态，美元指数一度冲高至92上方。

在内外力的综合作用下，市场此前对于人民币的单边升值预期及时被扭转。5月31日至6月18日，人民币汇率预期转为偏贬值方向，14个交易日中仅有3个交易日为升值方向，最强升值预期仅为0.1%。

专家提醒，后续如果美元反弹形成一致预期，资本的短期流出可能会驱动人民币汇率陷入更深度的回调。

“美联储会议的结果让美元反弹具备了持续性，这让人民币汇率短期进一步回调的风险加剧。”招商银行金融市场部首席外汇分析师李刘阳认为，虽然外贸对于人民币汇率的支撑因素仍在，但美元短期利率抬升，对于通胀预期和全球资本流向的影响不容小觑。

植信投资研究院高级研究员常冉说，随着美国经济逐步复苏走强，其“新基建”计划一旦落地，将带来较强复苏动能。未来，若美联储进一步缩减购债规模并引导加息预期，可能会造成美元阶段性升值和人民币阶段性贬值。

多位专家提醒，市场诸多不确定当中，企业应以汇率市场的剧烈波动为鉴，坚持“风险中性”理念，抵御汇率波动风险。

对一篮子货币走势稳健

凡事都有相对性，“贬”与“稳”恰如一枚硬币的两面。从一篮子货币的维度看，CFETS人民币汇率指数近来走势稳健。

6月18日，CFETS人民币汇率指数为98.19，较此前交易周最后一个交易日上升0.51。5月末，CFETS人民币汇率指数便已攀上98关口，随后虽小幅回落，但整体持稳、处于相对较高位置。

该指数表现稳健，与其构成有关。CFETS人民币汇率指数是贸易加权的货币篮子，其中各种货币权重与双边贸易规模及趋势相关联。其构成除了美元、欧元、日元等全球主要货币外，还有韩元、南非兰特等新兴市场货币。

为何人民币对美元汇率持续下跌，CFETS人民币汇率指数却能维持高位运行？“人民币对非美元主要外币升值抵消了对美元的贬值效应，支撑了CFETS人民币汇率指数。”常冉称，近期人民币对美元虽出现贬值，但非美元货币对美元的贬值幅度更大。这就推动形成了人民币对非美元外币的升值态势。

自5月底以来，人民币对美元贬值1.7%。同时，欧元对美元贬值2.4%，英镑对美元贬值2.1%，日元对美元贬值1.4%。

常冉认为，当前美元在CFETS人民币汇率指数中的占比已由2017年的0.2240下降至0.1879，使得美元波动对CFETS人民币汇率指数的影响有所降低。

人民币对于一篮子货币的相对强势，其根基是中国经济强韧的基本面。“宏观上，CFETS人民币汇率指数更能表达人民币在货币市场上的走势，也同时反映了人民币对美元的下降主因由美元主导。”FXTM富拓首席中文分析师杨傲正表示，中长线而言，由于全球疫情仍存在较大变数，中国经济复苏态势在下半年预计仍将稳定向上，因此CFETS人民币汇率指数有持续走强的基础。

杨傲正同时提醒，自5月底以来，CFETS人民币汇率指数上涨有所放缓，除了反映美元反弹外，也表示人民币对其他货币经历了急速升值后，预期未来上涨动能将会放缓。

“未来一段时期，人民币对美元汇率或将继续承压，CFETS人民币汇率指数有望持稳于高位。”常冉说，中国经济增长保持中高速水平，国际收支仍将出现双顺差，中国的货币政策基调稳健等积极因素，可能形成人民币对非美元外币强势的动力。