日成交额持续超万亿 券商佣金“增量未增收”

自7月21日至9月13日，沪深两市日成交额已连续39个交易日超万亿元，累计达53万亿元。基于此，券商的佣金收入也应同步增加。业内人士按行业平均佣金费率测算，39个交易日券商佣金收入应在130亿元以上。而今年上半年上市券商的经纪业务手续费净收入约618亿元（据Choice统计），相比之下，券商的佣金“增收”似乎并不明显。对此，业内人士表示，券商经纪业务因同质化竞争致使佣金费率不断下降，存在“以量补价”的情况。但同时，券商经纪业务向财富管理转型的成效目前也已初步显现。

近期A股成交量显著放大，日成交额超万亿元几乎已成常态。市场人士认为，成交额上升的主要原因包括：公募基金调仓及场内资金腾挪、北向资金持续净流入、量化交易规模上升、融资融券交易量增加。

据Wind统计，7月21日至9月13日，沪深两市日均成交额为13696.51亿元。业内人士按券商目前万分之二点五的平均佣金费率测算，行业日均佣金收入为3.42亿元。但业内人士同时也表示，若与去年不到万分之三的平均佣金费率水平比较，今年以来的佣金费率进一步下移，相当于券商近期每个交易日“少赚”约5000万元佣金。

据中国证券业协会披露的数据，证券行业2020年上半年的平均佣金费率约为0.0295%。而自去年下半年以来，市场的活跃也使“佣金战”进一步升温。一些中小券商为抢市场，推出了不少降佣促销活动，万分之一的佣金费率也不鲜见。据业内人士估计，如今券商平均佣金费率在0.023%至0.025%之间，“以量补价”情况比较普遍。

“我之前的佣金费率是千分之一左右，这些年已降到了万分之三。”一名投资者对记者表示，“资金量小的散户对降佣没什么感觉，但那些交易活跃的大户通过降佣就能节省不少手续费。”

但对券商而言，不断走低的佣金费率也让传统经纪业务略显“鸡肋”，考虑到营业网点的人力成本与租金成本，一些中小券商的“佣金战”最后甚至成了“赔本赚吆喝”。由此，佣金收入也不再是券商最主要的收入来源。今年上半年，经纪业务收入约占券商总营收的四分之一，而在2015年时，经纪业务的营收贡献尚占半壁江山。

在经纪业务佣金费率不断走低之际，券商如何通过向财富管理转型实现“突围”？

将开户“流量”变为“留量”，是券商在财富管理领域增收的重要途经。粤开证券分析师李兴表示，券商经纪业务不应只是“获客”，更重要的是“活客”。首先获取大量客户，然后活跃客户的投资交易实现创收。

近年来，让“交易客户”向“理财客户”转型已成行业共识。券商纷纷布局以客户为中心的财富管理业务，证券软件不再只是交易渠道，更成为综合产品销售渠道。

目前，券商的财富管理转型已初显成效。半年报数据显示，今年上半年，海通证券财富管理业务毛利率达62.68%，较去年同期的约40%大幅上升20多个百分点。上半年，国泰君安、广发证券等头部券商的财富管理业务毛利率水平也在45%上下，较业内龙头接近40%的经纪业务毛利率水平也有着明显优势。