加强跨周期调节 积极财政政策有望加码

四季度即将来临，多个部委强调加强跨周期调节。专家认为，在全球经济不确定性上升、疫情局部反弹等因素影响下，要统筹做好今明两年宏观政策衔接，积极财政政策可适当加大力度，激发有效投资需求，提振基建投资增长，发挥投资在稳增长中的作用。

努力保持经济平稳运行

中金公司固收首席分析师陈健恒表示，在去年以来的经济回升过程中，地产回升速度很快，但从今年8月数据看，房地产投资单月增速降至零附近，建筑工程增速相对较高，但土地购置费用快速下降，反映企业开工减少、竣工加快。出口方面，此前出口超预期走强可能与东南亚国家疫情明显反弹有关。随着美国大规模财政刺激结束对我国出口的带动作用减弱，加之海外疫情影响变化，出口韧性延续时间具有一定不确定性。

“今年我国能够完成设定目标，即实现6%以上的经济增长，但由于三四季度基数较高，增速会受到一定挑战，同时要为明年经济持续健康增长做好政策衔接。”中国国际经济交流中心副理事长、财政部原副部长朱光耀9月27日在中国国际经济交流中心第144期“经济每月谈”上说。

“要努力保持四季度和明年经济持续稳定恢复。”中国国际经济交流中心副理事长、人民银行货币政策委员会委员王一鸣在上述会议上强调，要做好跨周期调节，统筹考虑当前出台的政策措施和预留明年政策空间，把握好政策节奏和力度，增强政策针对性和有效性，稳定好市场预期，保持经济平稳运行，不出现大起伏。

加强跨周期调节

近期，宏观调控部门多次强调做好宏观政策跨周期调节，表明宏观政策正在积极对国内外新出现的风险挑战作出回应。王一鸣提示，8月27日美联储主席鲍威尔首度明确，如果美国经济恢复进展持续，将支持其在年内开始缩减购债规模。欧洲央行也在进行相应调整。美联储政策调整将对全球经济金融市场形成负面外溢效应。

“下半年如果国内经济增速放缓和美联储货币政策转向形成叠加效应，宏观政策将面临更加复杂的局面。”王一鸣表示，要保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定，引导企业树立风险中性理念，有效规避汇率波动风险。加强对跨境资本流动的监测和预警，进一步摸清国内重点企业的表内、表外美元债务，对潜在风险早发现早处置。同时，要加强对新兴市场的风险预警。

央行货币政策委员会2021年第三季度例会也提到，要加强国内外经济形势边际变化的研判分析，加强国际宏观经济政策协调，防范外部冲击。

基建投资是重要抓手

专家认为，基建投资将成为跨周期调节重要抓手，积极财政政策有望扮演重要角色，尤其是地方政府专项债将加快发行和使用。

华西证券固收首席分析师樊信江预计，基建投资将是这一轮跨周期调节的重要抓手，专项债的作用将从四季度开始逐步显现。

“今年财政收入增收比预期好，支出大体保持年初预算进度，为加大政策力度争取了空间。”王一鸣认为，可以适当加快财政支出进度，特别是可以加快地方政府专项债券的发行和使用进度。在发行加快的基础上，关键还要使用、形成工作量。明年政府专项债券的新增额度可以争取提前下达一部分，保证明年一二季度形成实物工作量。

专项债发力对基建投资将形成提振作用。王一鸣强调，今年是“十四五”开局之年，可加快推进“十四五”重大工程项目建设，引导企业加大技术改造投资，激发有效投资需求。