主权债接连获全球投资者热捧 市场笃定中国经济韧性

不出市场所料，财政部11月10日发行的40亿欧元主权债券获全球投资者踊跃认购。在强劲的订单簿基础上，发行收益率达到历史最低水平。此前财政部发行40亿美元主权债券也经历了这样的火热场景。

境内外机构人士认为，全球投资者对中国债券的需求依旧强劲，市场对中国经济韧性和增长前景充满信心；欧洲市场青睐优质中资发行人，且能为其提供充沛的流动性支持；而财政部接连发行境外主权债券，对提振国际资本市场信心、深化与国际金融市场的互联互通起到重要作用。

主权信用吸引力凸显

发行收益率达历史最低水平

财政部官网最新信息显示，11月10日，财政部在香港特别行政区顺利发行40亿欧元主权债券。其中，3年期15亿欧元，发行收益率-0.192%；7年期15亿欧元，发行收益率0.216%；12年期10亿欧元，发行收益率0.759%。

多家承销商及簿记管理人透露，在强劲的订单簿基础上，本次发行的最终定价较初始定价指引显著收窄。财政部称，所有期限债券均实现约-10个基点的新发行溢价。

“发行收益率达到历史最低水平，彰显主权信用吸引力。”中国银行投资银行与资产管理部副总经理刘林表示，今年首次加入3年期品种，并且该品种实现欧元债券负利率发行，与欧元债券基准利率持平，实现了新的突破。

据悉，国际组织、各国央行以及主权基金、长期养老基金、商业银行、保险公司等机构投资者踊跃认购，认购倍数约4.3倍。

“此次财政部欧元主权债发行规模首次超过同期美元主权债。欧洲投资者的认购需求非常强烈，尤其是对较长期限债券的兴趣浓厚。”德意志银行管理委员会委员、亚太区首席执行官慕文泽表示。

相关数据显示，在整体订单中，欧洲投资人占比超过50%，在长年期品种中的占比近70%。

“全球投资者对中国债券的需求依旧强劲。”德意志银行中国债务资本市场主管方中睿表示，本次新发行欧元主权债中7年期、12年期欧资投资者认购比例均超过了三分之二，反映出市场对中国经济韧性和增长前景的信心，也表明欧洲市场青睐优质中资发行人，且能为其提供充沛的流动性支持。

“中国财政部美元和欧元债券每年的一级发行都备受市场关注，在二级市场中的交易量和流动性也十分活跃。”摩根大通银行（中国）有限公司副行长、环球企业银行中国区总裁黄健表示，对中国债券市场的未来充满信心。

连续发行境外主权债券

提振国际资本市场信心

10月以来，财政部已连续发行两期境外主权债券。此前的10月19日，财政部在香港发行40亿美元主权债券，所有期限均创下中国美元主权债券定价息差新低。

“在当前全球新冠肺炎疫情持续蔓延、全球经济复苏动力减弱的情况下，财政部于今年10月和11月分别定价发行美元债券及欧元债，金额共计近90亿美元，对提振国际资本市场信心、深化与国际金融市场的互联互通起到了重要作用。”刘林表示。

刘林认为，多币种债券常态化发行机制完善了中国离岸债券定价基准，有效提振中国离岸债券一、二级市场，为中资企业在国际市场拓宽融资渠道提供了多币种定价参考。

主权债券的外延带动效应也得以显现。今年以来，我国地方政府首次发行境外债券，主权债券的发行对中资发行人“走出去”稳定定价基准。10月11日和12日，深圳市人民政府和广东省人民政府相继在香港和澳门发行50亿元和22亿元离岸人民币地方政府债券。

中金公司管理委员会成员、投资银行业务负责人王晟表示，多单主权债券及地方政府债券的发行向世界展现了中国经济继续向着高质量发展前进及高水平对外开放的决心，更好地利用了国内国际两个市场、两种资源，对进一步促进国内国际双循环新发展格局具有重要且深远的意义。

中资境外债结构优化

“双碳”目标吸引外资配置

近年来，伴随着中资企业“走出去”步伐加快，中资境外债券市场表现活跃。

中金公司称，面对稳复苏与控通胀的平衡，美联储货币政策紧缩预期加剧了债务资本市场波动，美国国债基准收益率呈现上行态势。今年以来，中资境外债券发行量同比小幅下降，但结构持续优化，发行主体行业分布日趋多元，企业债务结构进一步改善。

数据显示，今年前三季度，共261家中资企业境外发行中长期债券465笔，金额合计1587.6亿美元；中资企业继续保持亚洲G3债券第一大发行体地位，占比达50.2%。

中金公司称，今年以来中资企业境外可持续发展类债券发行活跃，积极响应落实碳达峰、碳中和目标。前三季度，中资企业境外可持续发展类债券共计64笔，共计发行规模226.0亿美元，同比上升163.1%。

“中国为应对气候问题、实现‘双碳’目标，进一步细化了各项目标并做出一系列承诺。这些举措也是吸引欧洲投资者进行资产配置的关键考量因素。”方中睿表示。