稳企业保就业 结构性货币政策工具做“加法”

日前召开的国务院常务会议明确将今年普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍。专家认为，货币政策正进一步加大实施力度，更好发挥总量和结构双重功能，特别是做好结构性货币政策工具的“加法”，稳企业保就业，聚焦支持小微企业和受疫情影响的困难行业、脆弱群体。展望未来，我国货币政策仍然有足够的空间和多样化的工具，将进一步加强相机调控，推动经济回归正常轨道。

结构性政策工具持续加码

为应对疫情影响，主要经济体货币当局多运用结构性货币政策工具向金融体系和实体经济部门定向注入流动性，我国也不例外。

日前召开的国务院常务会议提出，将今年普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，这是为应对复杂经济环境而出台的增量支持政策，有利于进一步加大对困难企业尤其是小微企业的支持力度，激发微观主体活力，稳定就业，加快推进经济回归正轨。

普惠小微贷款支持工具是由普惠小微企业贷款延期支持工具转换而来。人民银行此前明确，从2022年起到2023年6月底，将按照地方法人银行普惠小微贷款余额增量的1%提供资金，按季操作，鼓励持续增加普惠小微贷款。机构人士认为，此次国务院常务会议决定将该工具额度和支持比例增加一倍，将进一步提高银行向小微企业投放贷款的积极性，促进普惠性小微企业贷款量增价降。

结构性货币政策工具积极做“加法”成为近期货币政策调控的一项鲜明特征。4月底以来，科技创新和普惠养老两项新的专项再贷款工具相继推出，支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度增加1000亿元。人民银行近期还透露，将增加支农支小再贷款和民航专项再贷款，尽快推出1000亿元再贷款支持交通运输、物流仓储业融资。

人民银行指出，结构性货币政策工具让金融活水精准滴灌到经济发展的重点领域和薄弱环节，在促进实体经济发展方面有独特优势。尤其在当前阶段，对助力市场主体纾困和实体经济发展起到了重要支持作用。人民银行副行长陈雨露近日表示，人民银行将积极用好结构性货币政策工具，重点支持制造业、受疫情影响的服务业和小微企业减负纾困。

总量政策工具提供有力支持

结构性政策工具与总量政策工具并非相互替代、“二选一”的关系。专家表示，若采取力度较大的政策，也应关注总量层面、宏观层面的效应，更好发挥货币政策工具总量和结构双重功能。

“虽然结构性货币政策工具有效促进了普惠小微企业贷款增量、扩面、降价，并且在疫情防控期间发挥了积极作用，但不能简单地认为结构性政策工具可以取代总量政策工具。”天风证券首席固收分析师孙彬彬称，在运用结构性政策工具降低实体经济融资成本的同时，也仍然需要总量政策工具发挥作用，降低银行负债成本。

为应对更趋复杂严峻的国内外经济形势，今年以来，人民银行靠前发力、多措并举，加大稳健货币政策的实施力度，有力支持稳定宏观经济大盘。比如，人民银行前瞻性降准，从总量上保持流动性合理充裕，保持对实体经济足够的支持力度。同时，继续引导贷款市场利率下行，提高货币政策传导效率。今年以来，1年期贷款市场报价利率（LPR）和5年期以上LPR分别下行0.1个和0.2个百分点，引导贷款利率下行，激发了市场主体融资需求。此外，人民银行及时下调支农支小再贷款利率0.25个百分点。

此外，财政部、国家税务总局、人民银行相关负责人5月10日在留抵退税新闻发布会上表示，4月份，已有8015亿元退税款打入145.2万户纳税人账户。为确保留抵退税有充足资金，人民银行2022年以来累计上缴结存利润8000亿元，相当于降准0.4个百分点。

增量政策工具有望推出

专家表示，监管部门也在积极谋划、考虑尽早推出增量政策工具。

人民银行近期表示，下一阶段货币政策着力点主要有三个，即稳定信贷总量、降低融资成本，以及强化对重点领域和薄弱环节支持力度。

人民银行、银保监会近日召开主要金融机构货币信贷形势分析会强调，从扩增量、稳存量两方面发力，以适度的信贷增长支持经济高质量发展。

在降低融资成本方面，人民银行表示将充分发挥贷款市场报价利率改革效能，发挥存款利率市场化调整机制作用，推动降低银行负债成本，进而带动降低企业融资成本。5月20日，新一期5年期以上LPR下降15个基点，超出市场预期。

“在经济下行压力加大的阶段，应直接降低实体经济融资成本，推动新增贷款、社融规模扩大，充分发挥货币政策的逆周期调节作用。”东方金诚首席宏观分析师王青称。

光大证券董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东预计，后续人民银行将继续保持流动性合理充裕，综合运用总量和结构性货币政策工具，不排除会进一步降准、扩大再贷款再贴现额度等。