上市券商“抱团”计提减值真相起底

　　在上市券商2020年度业绩捷报频传的同时，却有10余家上市券商发布年度计提减值准备公告，其中不乏头部券商。随着计提减值准备公告的发布，关于券商业绩“洗澡”的声音逐渐出现。上市券商“抱团”计提减值准备真相几何？

　　不乏头部券商

　　上市券商“抱团”计提减值准备的消息引发市场关注。截至2月9日记者发稿时，已有17家上市券商发布了2020年度计提减值准备公告，合计计提减值准备137.27亿元。仅在1月29日，便有7家上市券商发布相关公告。

　　在业绩大年，上市券商却不约而同的发布计提减值准备公告。这是要给业绩“洗澡”吗？不少投资者产生了疑惑。

　　在上述披露2020年度计提减值准备的上市券商中，东方证券仅2020下半年的计提减值准备金额便达25.92亿元。东方证券业绩快报显示，东方证券2020年实现营收231.31亿元，实现归属于上市公司股东的净利润27.23亿元，分别较上年同期增长21.41%和11.82%。而在2020年前三季度，东方证券归属于上市公司股东的净利润同比增幅达75.20%。

　　多家头部券商也披露了计提减值准备情况。例如，国泰君安2020年计提各项资产减值准备合计13.12亿元，减少当期利润13.12亿元，减少当期净利润10.12亿元。中信建投2020年计提信用资产减值准备13.19亿元，减少当期利润13.19亿元，减少当期净利润9.90亿元。中信证券虽然还未披露全年的计提减值情况，但2020年三季报显示，2020年前三季度计提各项信用减值规模为50.27亿元。

　　股票质押业务或是主因

　　券商“抱团”计提减值准备背后的真相是什么？

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉分析称，券商在运营中确实存在可能的损失，故而允许计提资产减值准备。然而，不排除部分券商借用这一会计科目，进行财务“洗澡”，或者隐匿利润，实现盈余管理。

　　一位不愿透露姓名的券商分析师对中国证券报记者表示，券商在当下时点进行坏账清洗，有利于后续轻装上阵，未来业绩表现值得期待。“2020年券商业绩表现靓丽，但是债券和两融风险一直在累积，所以选择在这样一个收益较好的年份做计提减值准备，消化之前踩中的雷，也在情理之中。”上述分析师说。

　　在粤开证券研究院高级策略分析师陈梦洁看来，券商扎堆发布计提减值准备公告，主要有两方面原因：一是随着注册制推行和退市新规逐渐显效，部分个股面临退市风险，股价出现一定幅度下跌，一些券商选择买入返售金融资产减值，进而出现计提信用减值的情况。二是2018年以来部分股票质押式回购出现违约等风险，部分券商选择通过清收、诉讼等方式弥补损失，但仍存在诉讼未果的情况，这是导致券商计提减值的主要原因。

　　应多举措防范风险

　　央行发布的《中国金融稳定报告(2020)》显示，截至2019年末，A股上市公司股票质押规模为5790亿股，较上年下降8.76%，十年来首次出现下降。与此同时，上市券商进一步加强风控，从严计提。这也意味着，券商股票质押业务风险出现缓和。为何2020年上市券商还在扎堆为该项业务做计提减值准备？

　　“造成这种现象的主要原因是当前市场风格的极致演绎。”陈梦洁分析称，“市场更偏好优质股、抱团股，个股表现分化严重，这导致部分优质股票估值持续提升，而部分绩差股面临着退市风险，这也是部分券商计提减值准备的主要原因。整体来看，如果质押的股票大部分集中在绩差股上，那么后续计提减值准备这种情况就难以避免，并可能将常态化存在。随着注册制的全面推行和退市新规的发布，绩差股面临的退市风险将长期存在，券商在开展业务的时候应综合考量风险。”