海澜之家营收归母净利背离 商誉增长709%

　　4月29日，海澜之家发布2019年年度报告，2019年，公司实现营业收入219.70亿元，同比增长15.09%；实现归属于上市公司股东的净利润32.11亿元，同比减少7.07%；实现扣非净利润30.13亿元，同比减少7.81%。

来源：2019年年报鹰眼预警

　　营收与归母净利润变动背离

　　海澜之家成立于1997年，是一家主要从事品牌管理、供应链管理、营销网络管理的大型消费品牌运营平台公司。截至报告期末，公司旗下拥有包括男装、女装、童装、职业装及生活家居等品牌，包括海澜之家(HLA)、圣凯诺(SANCANAL)、海澜优选生活馆(HEILAN HOME)、OVV、黑鲸(HLA JEANS)、男生女生(HEY LADS)、英氏(YEEHOO)。

　　2019年，公司实现营业收入219.70亿元，同比增长15.09%，而归属于上市公司股东的净利润32.11亿元，同比减少7.07%，公司营收与归母净利润变动背离。报告期内，销售费用增长37.07%，主要为本期直营门店增加所致，管理费用增长36.22%，主要为本期收购童装品牌后职工薪酬增加及折旧摊销增加所致。

　　近三年来，公司扣非净利润分别为32.88亿元、32.68亿元、30.13亿元，逐年减少，主要系公司费用增速超营收增速，公司销售费用分别增长8.86%、 16.17%、37.07%，管理费用分别增长8.29%、6.93%、36.22%，而营收分别增长7.06%、4.89%、15.09%，销售费用、管理费用增速均超营收增速。

　　存货占比较高 商誉增长709%

　　公司期末存货下降4.53%至90.44亿元，占总资产比值为31.28%，存货周转天数为250天，较去年减少36天。

　　由于公司运营模式的特点，存货包含公司仓库的存货以及门店未实现销售的货品，同时主品牌海澜之家的产品销售两季，导致公司的存货规模较大，相应存货管理成本较高。截止报告期末，公司存货中有48.29%为附不可退货条款的货品，如市场环境发生变化或竞争加剧，可能引发变现出现困难或跌价的风险。

　　截止2019年12月31日，商誉期末金额同比增长709.17%至9.14亿元，2019年度新增对英氏婴童用品有限公司股权投资形成8.01亿元，占合并报表总资产的比例为3.16%。由于商誉金额重大，且管理层需要作出重大判断，会所将商誉的减值确定为关键审计事项。